在星盛商业(06668.HK)公布其2021中期业绩之后，良好的业绩增长获得境内外券商看好，纷纷出具更新研究报告，显示了各大券商分析师对于公司价值的认可。

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中报业绩靓丽，完成首次业绩兑现

2021上半年，星盛商业实现收入2.57亿元，同比增长27.8%；毛利润1.46亿元，同比增长29.2%；归母净利润8300万元，同比增长43.0%。

报告期内，星盛商业的毛利率达到56.7%，同比上升0.7个百分点，费用率为12.0%，同比下降1.7个百分点，归母净利率为32.3%，同比提升3.5个百分点。

平安证券的分析师表示：公司于上市之初订立“五年五倍”的利润目标，此次中报为上市后首次业绩兑现。2021上半年，尚有上市费用等一次性费用对利润的拖累，预计后续利润增长仍有提升空间。

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强大的运营管理能力，保障存量项目稳步提效

星盛商业的运营能力获得多家券商看好，因公司是第一批践行多种灵活运营模式（委托管理服务、品牌及管理输出服务、整租服务）的商业运营服务供应商之一，多年来秉承“做一个，成一个”的经营理念，成功打造了多个标杆项目。

第一上海研究报告显示：2021上半年，公司可比同店销售额，相对于2019 年同期增长8%。整体出租率从2020 年底的94.3%提升0.4个百分点至94.7%，均保持在行业较高水平。

其中，标杆项目福田COCO Park（北区） 已经完成改造升级，出租率较2019 年提升0.9个百分点至99.4%，零售额比2019年同期增长10.7%。

目前，公司处于成长期（开业3 年-5 年）及成熟期（开业5 年-10 年）的项目占比达73%，未来将继续贡献业绩增长动力。

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持续第三方面积拓张，市场竞争力进一步被验证

第一上海研究报告显示：2021 年至今，公司新增合约面积约32万平方米，其中75%来源于第三方开发商。截至目前，公司累计合约面积360万平方米，其中第三方占比超过62%，市场化能力被验证。

2021年上半年，星盛商业新增厦门星河COCO Park、广州健康港项目、深圳龙华Costco等多个项目。其中，广州健康港项目采取了小比例投资+品牌及输出管理的创新合作模式，实现合作的最优化及收益最大化，也突出了公司灵活多样的外拓机制。

兴业证券评价称：凭借“福田星河 COCO Park”的知名度，星盛商业的运营能力受到政府及第三方开发商的认可，也协同星河控股获得多个旧改项目，并在大湾区拓展多个第三方项目，在大湾区保持领先地位。

在深耕大湾区的同时，星盛商业也进入长三角，逐步形成全国性的布局。截至2021年6月30日，星盛商业为69个项目提供服务，分布在全国24个城市。2021年1-6月，公司总体营业收入之中，86.7%来源于大湾区，6.8%来自于长三角，6.5%来自于其他地区。

同时，公司还为22个项目提供前期规划、咨询等服务（暂未纳入合约面积统计），亦将为公司带来潜在的合约面积转化。

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低调沉稳的企业文化，构建稳健经营的企业文化

安信国际的研究报告称：星盛商业的实际控制人黄楚龙先生作风比较低调，平时少有接受媒体采访，但在深圳地产圈却十分出名。黄先生旗下的星河控股没有上市，而且大部分股份都在黄先生手里，故此，资本市场对黄楚龙先生，以至星河控股相对来说比较陌生。

星河控股整体作风谨慎，不大加杠杆作激进发展，所以其绝对开发规模并不算大，但经营却十分稳健。2021年7月19日星河控股被授予AAA主体信用评级，评级展望为稳定，显示出其良好的财务状况。安信国际也称，现在看来稳健的资产负债表反而成为了星河的优势。

经过30余年的发展，星河控股形成了以产业、地产、商业、资本、金融、物业、置业等板块为核心的综合性集团企业。星河控股开发面积累计超过6000 万平米，土地储备面积约4000万平米，其中约400万平方米为商业土储，主要集中在大湾区，并辐射长三角、京津冀、中西部等主要中国城市经济圈，为星盛商业的发展提供良好的基础。

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董事增持+公司回购

根据权益披露系统显示，自星盛商业上市以后，星盛商业非执行董事、星河控股副总裁、星河地产董事长黄德安先生已经陆续增持公司股票179.1万股。同时，8月27日、8月30日、8月31日，星盛商业持续进行公司回购，累计回购60.1万股，也进一步显示了管理层及公司，对企业长远发展的信心。